资金来源拓展 短线强势有望延续

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上周，a股市场的走势超出了许多市场参与者的预期。上周下半年，沪深股市成交量强劲反弹。上周四和周五，创业板市场的增长率达到10%，交易量继续扩大，表明增量资金正大踏步进入市场。各种迹象似乎表明，新一轮市场正在开放。

优惠政策超出了预期

一些分析师认为，上周出台的优惠政策远远超出了市场预期。在芯片供应方面，首先，管理层关于注册制度的声明显示，注册制度的实施将远远低于去年的规划进度，基于此，创业板估值改造的压力将会放缓。随后，“十三五”(纲要)也删除了战略性新兴板，这一下子激发了各种基金对创业板和中小板的投资热情。

在资本供给方面，关于场外资金配置的声明也可以视为看涨信息，关于降低再融资费用的信息也在周末发布。这些信息的叠加表明，看涨政策远远超出了市场和投资者的预期。据此，一些分析师推测，在标准化的前提下增加适当的杠杆可能成为未来相当长一段时间a股市场资本政策的导向。与去年下半年以来严格限制杠杆基金的政策相比，这种情况发生了很大变化。

在这些乐观消息的推动下，上周下半年各种基金蜂拥而至。自然，这些基金的重点是那些受益于场外融资政策放松的品种。恒生电子、东方财富、同花顺等直接受益品种继续涨跌。由于这些股票的市值巨大，其中大部分都在200亿元以上，它们的一举一动不仅使市场成交量迅速扩大，而且直接推动指数上涨。这导致了上周a股市场的超级k线组合。

活牛的基础还不牢固

随着k线格局的加强和交易量的扩大，市场参与者的预期变得更加乐观，谨慎的人们纷纷改变立场加入多头的行列，从而使得赚钱的示范效应不断扩大。因此，越来越多的分析师开始猜测，a股的杠杆牛市有望再次上升。上证综指的目标位置不再是3000点，也不再是3200点，而是随着市场的复苏不断创出新高。

如果我们简单地看一下目前的政策取向，a股的短期走势确实值得期待。毕竟，超出预期的政策效应还有待进一步释放。但是，在短期的热市场中，我们仍然需要看到，新一轮杠杆牛的市场基础并不稳固。一方面，与2014年下半年的环境相比，目前的环境发生了质的变化。例如，利率走廊的趋势发生了质的变化。2014-2015年是一个降息周期。然而，随着cpi指数的强劲反弹和2月份猪肉价格的高企，预计cpi数据在未来很长一段时间内将难以有效回落，空进一步降息的力度也不大。另一方面，从2013年到2015年，“改革牛”的预期相当乐观。然而，改革的实际进展低于预期。例如，中石化成品油端改革和引进民间资本已经开始。一两年后，结果仍在等待，这表明艰难的改革之战仍在进行，尚未取得新的实质性进展。在这种背景下，“改革牛”很难迅速出现。与此同时，宏观经济信息也不应过于乐观，包括人民币汇率和传统产业去产能的过程。根据这些信息，我们判断a股很难重现去年的“杠杆牛市”。

综上所述，目前a股的短期走势确实得益于出人意料的看涨政策，走出了大盘股和上涨股的k线组合，预计市场前景将继续扩大空的上涨空间。然而，我们判断，它不会演变成一个强劲的中期市场。换句话说，继去年连续暴跌后恢复反弹的指数点将是这波市场的强阻力区域，突破该区域的概率预计极低。

据此，在操作上，投资者仍可在短期内增持股份，或以适当的金额交换股份。交易方向可以是受益于配置政策的互联网金融和经纪类股，以及产品价格上涨、第一季度业绩超出预期的概念股。然而，对市场的时机和空过于乐观，将反弹视为市场的逆转是不明智的。

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