各路资本围猎 多上市平台再扩容

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最近，远程电缆(002692，Buy)和嘉林杰(002486，Buy)等几个上市公司的控制权发生了变化，其中大部分都是涉及上市公司控制权的“老手”。有迹象表明，单一的上市公司平台已不能满足资本整合资源的需求，多上市平台模式正成为许多行业和金融资本追求的目标。

新老兵展示他们的才华

产业资本持有大量上市公司并不是a股市场的新现象。据初步统计，有20多个民营资本部门拥有三个以上的a股上市平台。其中，不仅有像富银河这样在资本市场驰骋多年的大老板，还有近年来在资本市场崭露头角的新贵。

近日，远程电缆宣布，公司实际控制人杨晓明、董事长于国平将以每股11.89元的价格将部分股份转让给康瑞体育，后者将持有远程电缆22.18%的股份。交易完成后，康瑞体育将成为远程电缆的最大股东，夏建统将成为远程电缆的实际控制者。这是在联华健康(600186，Buy)之后，夏建统再次获得了对上市公司的控制权，而“康瑞部”的雏形也准备浮出水面。

在资本市场驰骋多年的杉杉部门最近也有所动作。11月2日晚，新华龙(603399，BUY)宣布，子公司巨泰投资与公司股东签署了股份购买协议。交易完成后，巨泰投资将成为上市公司的第二大股东。与此同时，该公司计划进行重大资产重组。鄯善百货公司的主管郑永刚在他的早年就已经开始转变成一个金融家，比如说通过实践艾迪西(002468，Buy)。“通过整合，帮助新兴行业企业进入资本市场，同时帮助行业落后、盈利能力下降的老上市公司重生。”

在这一轮股权转让中，国有资产也显示出积极的表现。在收获秦岭水泥作为资本平台的基础上，中国供销集团公司赢得了西藏发展(000752，收购)大股东的地位。

地方国有资产不仅被出售，而且被改变。在本轮国有企业改革中，许多省在国有企业改革方案文件中提到，3-5年内要大幅度提高地区国有资产证券化率。除了上市公司平台调整和单独上市外，一些国有企业也选择积极储备上市公司平台。

“回头”的情况有所增加

与暴发户和掠夺者相呼应，今年的a股上市公司开始疯狂更换实际控制人。据《中国证券报》记者不完全统计，今年以来，已有40多家上市公司宣布更换实际控制人。股权转让和公示是主要形式。

转型困难是许多上市公司控股股东选择退出的主要原因。从行业分布来看，上述40家公司主要分布在化工、建材、机械、纺织和服装等行业。在宏观经济增长放缓的背景下，这些行业受到了很大影响，整体增长乏力，行业内许多企业成为典型的空壳公司。

“创造新一代”后没有接班人也是一些上市公司控股股东转让股权和退出的原因之一。《中国证券报》记者了解到，上市公司控股股东股权转让表面上是由于所在行业不景气，公司几次转型尝试都不顺利，主要原因是背后没有接班人。

也有一些上市公司的控制权变更是由“黑天鹅”事件引发的。2015年底，中恒集团(600252，BUY)实际控制人许淑清因涉嫌单位行贿被立案调查，公司再次陷入股权质押风暴。后续公司与广西投资集团签署了股权转让协议，广西投资集团成为中恒集团的最大股东。

与过去不同的是，“回头”的情况在减少，“不回头就回头”的情况在增加。上述投资者表示，一方面，一次性转让全部股权所需资金数额较大，新股东的财务压力较大；另一方面，控制权的变化往往是一系列后续资本运营的前兆，一旦现有大股东转身离去，就意味着公司转型的后续市值增长与自身无关。但是，通过股权转让转移大股东的地位，他们可以退居第二股东，第二股东不仅可以部分套现，还可以分享后续资本运营带来的利益，同时行使股东权利。显然，还有更多的想象。

“外壳属性”仍然是关键

市场参与者认为，资本在追逐多个上市公司的平台时，主要关注关联公司的“壳属性”。无论是产业资本还是金融资本，都需要进行资产证券化或退出，因此上市公司的平台越多越好。

最严重的集团的新规定使得股权转让等行为越来越成为有权势的参与者的“专属”。中国证监会9月发布了新的重组规定，进一步提高了重组上市的认可标准，借壳成功的难度也越来越大。

广发证券(000776，BUY)认为，今年备受追捧的股权转让的内在逻辑在于，经过借壳的严格监管，一些资金实力雄厚的产业资本选择购买一些高溢价、大比例的优质“壳资源”股权。工业资本可以先获得上市公司的控制权，把壳资源放进袋子里，然后注入主要资产或在60个月后借房子，以避免新的重组规定的限制；不排除部分工业资本暂时不寻求控股，而是选择“两个股东”，走“曲线救国”之路，时机成熟后进行深度资本运营。

上市公司大股东或实际控制人的变更往往意味着投资机会。大股东的进入和退出必然会对股价产生一定的影响，从而带来一定的投资机会。这些大股东不仅包括具有产业资本背景的股东，还包括纯粹在二级市场上搜寻的金融资本。