原创 旗下公司被曝商票逾期“吓坏”股民 牧原股份：纯属意外

原标题:公司被曝商票逾期“吓坏”股东沐源股份:纯属偶然。

文|毅力

来源|王波财经

牧原股份成立于1992年，由创始人秦英林夫妇以22头猪起家，短短30年间发展成为市值2600亿元的巨头。然而最近，沐源股份似乎遇到了麻烦！

“猪毛”牧原股份有限公司32家子公司的商票自平地惊雷后持续逾期！

这能吓退30万投资者！《雷雨在沐源，该死》《其他综合收益为负4400万，这是什么鬼？去年还是积极的“拿着贷款续命”。投诉此起彼伏，股价大跌。

此外，财务造假的嫌疑越来越大。要知道，这是2021年以来财务报告第二次被质疑，再次成为市场热议的话题。

然而，“财大气粗”的沐源股份接下来的一系列操作扭转了趋势，股价开始稳步上涨。

12月7日，沐源股份“跌下悬崖”，从6日收盘价51.61元/股暴跌5.17%至48.97元/股，市值一天“蒸发”139亿元。此后股价稳步回升，12月10日中午收报50.79元/股。

数据来源:富图牛牛

沐源股份怎么了，引起资本市场这么大的关注？我会慢慢来。

01

【/s2/】“沐源系”32家子公司商票持续逾期，涉及数百亿信托【/s2/】

12月2日，上交所披露截至2021年11月30日的连续逾期商业票名单，沐源股份直接或间接控制的32家公司受理的商业票持续逾期。其中，据上交所官网不完全统计，截至2021年11月30日，“沐源系”承兑人累计逾期金额约6800万元，逾期余额1700万元。

数据来源:上海证券交易所

但很快沐源股份就出来澄清了。公告显示，经公司核实，上海证券交易所于近日公示了《持续逾期名单(截至2021年11月30日)》。2021年8月1日至11月30日，公司32家子公司发生逾期付款。经公司核实，截至2021年11月30日，23家子公司已支付全部逾期商业票，涉及子公司及明细如下:

数据来源:沐源官网

此外，截至2021年11月30日，公司尚有9家子公司商业承兑汇票逾期合计1707.27万元；截至2021年12月6日，公司9家子公司尚有逾期商业承兑汇票合计755.98万元。涉及的细节如下:

数据来源:沐源官网

值得注意的是，沐源股份还在上述公告中明确表示，经公司核实，因公司未及时收到部分持有人的有效提示付款申请，或持有人选择的清算方式不符合银行要求，导致公司无法按时支付商业承兑汇票。

公司积极与持票人、银行沟通，促进商业承兑汇票顺利兑付，保护持票人合法权益。目前公司生产经营和现金流正常。截至2021年9月末，公司货币资金余额为99.5亿元。公司针对相关情况出台了专门的管理制度和措施。今后将加强管理，与银行、持票人保持积极沟通，避免类似事件再次发生。

然而，市场并不买账。股东们认为这个解释太牵强，有很多疑问。主要归结为三点:第一，商业票据作为一种短期融资手段，在国内应用广泛，对沐源股份应该不陌生。2019年至2020年及2021年三季度末，应付票据分别为33.59亿元、19.43亿元、69.52亿元。为什么供应商今年才及时发起付款申请，其他年份却没有？第二，即使供应商有过失，逾期供应商的数量也要少。为什么逾期供应商超过30家？第三，所谓商业汇票清算方式不符合银行要求，原本是双方与银行协商的事情，不能作为逾期的理由。

此时，只有支付剩余9家子公司的逾期商业承兑汇票，才能“弱化”上述疑虑。

随后，12月8日，沐源股份公布了公司相关商业承兑汇票的兑付进度，称截至公告披露日，上述逾期商业承兑汇票755.98万元已全部兑付完毕。

来源:沐源官网

值得一提的是，华能信托也参与了“沐源系”商业票的暴雷，出现在商业票逾期的三家公司股东当中。

大多数人无法想象为什么信托公司和养猪公司有关系。

事实上，华能信托不仅与沐源股份有关，而且合作时间早、关系强，涉及金额超过200亿元。

早在2019年，华能信托就开始与沐源股份合作，双方于同年11月签署《战略合作协议》。为扩大生猪养殖规模，牧原有限公司和华能信托的投资预计分别不超过110亿元和100亿元。接下来的两个月，双方迅速成立了6家公司，华能信托持股48%-49%，排名仅次于沐源。

当然不止华能信托一家参与，招商证券也参与其中，出现在两家公司的股东当中。

02

账面金额100亿元的商票755万元难付？卷入连续的欺诈事件

细心的读者发现，市值2600亿元的沐源股份都在“扭来扭去”偿还区区755万元的商票，更别说作为2021年前三季度唯一盈利的上市养猪公司，光是盈利就将近100亿元，2020年全年将实现盈利300亿元，这显然有点不合逻辑。

确实，通过查阅财务报告，2019年至2020年，沐源股份营业收入分别为202.21亿元和562.77亿元，同比增长51.04%和178.31%。同期实现利润总额分别为63.19亿元和303.73亿元，同比增长1101.14%和380.63%，2019年以来业绩快速增长。2021年前三季度，沐源股份实现营业收入562.82亿元，同比增长43.71%；同期利润总额96.89亿元，同比下降58.03%。

截至2021年9月底，沐源股份账上有99.5亿元货币资金。即使扣除受限部分，仍有84.53亿元剩余流动性。偿还这755万不是很容易吗？

11月26日上午，招商证券杨“提醒”持有沐源股份的集团朋友注意“招商证券交易集团”中的风险，称“涉及财务造假风险，应该很快就会打雷。”

虽然招商证券的杨后来在这个群里发了多条消息，称“沐源股份”道听途说没有任何依据。但来不及解释，消息迅速传开。

然而，沐源股份看到后，却“稳如泰山”。直到12月3日，当投资者在互动平台上询问上述截图的真实性时，沐源股份回复称，上述表述不实，公司生产经营及流动性正常，不存在应披露而未披露的重大信息。此外，“公司强烈谴责此类行为，并保留追究当事人法律责任的权利”。

其实这已经不是第一次质疑了，市场上也一直有人怀疑沐源股票数据的真实性。

今年3月，网上大V《天地模糊》发表了《沐源会是雷吗？文章“沐源的固定资产/销售收入远高于同行业上市公司，关联交易、少数股东ROE(净资产收益率)等诸多财务数据受到质疑。

据业内人士透露，沐源披露的养殖成本数据一直低于同行业上市公司，其在养殖成本控制方面的做法一直为外界所好奇。“此外，农业上市公司总是存在存货审核难等风险，沐源股份也不例外。”

由于上述因素，沐源股份不仅引来监管问询，还因“生病”宣布发行可转债。该公司实际控制人兼董事长秦英林也接受了证监会的采访。

值得注意的是，在沐源股份发布的30多份公告中，除了明确逾期付款外，还披露了一系列融资计划。

首先，沐源拟向银行等金融机构申请不超过700亿元的授信额度；其次，2022年拟开展融资类融资租赁业务，以售后回租方式向不相关的融资租赁公司或银行申请融资，融资金额不超过30亿元，每期融资期限不超过8年(含8年)，有效期也为2022年全年；此外，沐源股份向控股股东沐源实业增加借款金额，计划借款不超过50亿元用于公司的生产经营和发展。当然，后续如何还有待观察。

03

性能的巨大差异来自不同的业务模式

12月以来，5家上市猪企发布的11月生猪销售简报显示，除天邦股份外，其余4家猪企生猪销量环比均有所下降。

具体来看，文股份销售生猪119.56万头(含生猪及生鲜产品)，环比下降34.29%；牧原股份销售生猪387.4万头(仔猪7.2万头，向子公司销售生猪30.48万头)，环比下降26.3%；希望新销售生猪90.43万头，环比下降24.07%；正邦科技销售生猪100.38万头(含仔猪11.3万头)，环比下降21.72%；天邦股份销售商品猪56.63万头(含仔猪53414头)，环比增长5.57%。

但从平均售价来看，5家上市猪企的平均售价均较上月有所上涨。

具体来看，温家生猪平均销售价格为17.19元/公斤，环比上涨45.80%。正邦科技商品猪(扣除仔猪)平均销售价格为14.86元/公斤，环比上涨39.44%。希望新商品猪平均售价为15.46元/公斤，较上月上涨36.33%；牧原商品猪平均销售价格为15.96元/公斤，较上月上涨34.34%。天邦股份商品猪平均售价为16.41元/公斤(商品肥猪平均售价为16.00元/公斤)，较上月上涨30.66%。

根据此前发布的2021年第三季度报告，除了沐源外，其他四家公司均转为大额亏损。

具体来看，沐源股份利润总额同比减少58.03%至96.89亿元；天邦股份同比由盈利28.34亿元变为亏损26.73亿元；希望新增利润总额同比由盈利62.36亿元转为亏损56.69亿元；正邦科技利润总额同比由盈利55.25亿元变为亏损78.26亿元；文股份利润总额由盈利85.75亿元变为亏损94.62亿元。

有读者不禁要问，为什么养猪企业的业绩差距这么大？

这主要是因为他们的商业模式不同。

具体而言，沐源股份采取“全自营、全链条”的经营模式；文股份采用封闭式“公司+农户”模式，通过封闭式委托养殖的方式，与养殖产业链中的合作农户进行分业合作；希望以“公司+农户”合作养殖为主，综合自养养殖为辅，多年来在国内饲料行业首创。正邦科技结合自营养殖和“公司+农户”合作养殖模式；天邦股份采用“母猪场+育肥场”两点式规模化养殖。

虽然沐源股份已经完成了逾期商业票的兑付，据说不缺钱，但大规模融资的意图是什么？回搜狐多看看。

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